大华继显发表研究报告指，阿里-W(09988.HK) -8.400 (-6.364%) 沽空 $20.40亿; 比率 15.540% 截至去年12月底止2026财年第三季盈利逊预期，收入按年增长2%至2,848亿元人民币(下同)，较市场预期低1.7%。非通用会计准则(Non-GAAP)净利润为167亿元，按年下跌44%，低於该行预测，主要由於对淘宝即时电商的投资增加。
报告指，内地电商业务收入按年增长1%至1,593亿元，EBITA按年跌43%，经调整EBITA利润率25%。客户管理收入(CMR)按年增长1%至1,027亿元，增长放缓主要受商品交易总额(GMV)增长较弱及软件服务费实施的递减效应影响。云业务收入增长加快至36%，外部云收入按年增长35%(相对第二财季为29%)，受AI相关收入三位数增长带动。EBITA利润率维持於9%。
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管理层预期第四财季即时商务亏损将显着收窄，CMR增长及盈利能力将恢复，云业务收入将继续强劲增长。集团目标未来五年AI及云业务收入超过1,000亿美元，主要由MaaS带动，相当於年均复合增长率40%，并目标EBITA利润率达20%。该行基於强劲需求及AI产品加价，上调第四财季及明年3月底止2027财年云收入增长预测至40%及41%。
该行降阿里3月底止末财季收入及盈利预测2%及20%，意味按年升4%及跌41%。该行降2027财年Non-GAAP盈测5%，意味净利润率料12%。大华继显下调阿里目标价由206港元至192港元，维持「买入」评级。(ec/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-03-20 12:25。)
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